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央国企带头 ，并购招商鼓起 ，处所“招大引强”有新招

颁发于：2025-03-21 08:54

长安和东风 ，酝酿沉组；

中国南车与中国北车、国泰君安与海通证券 ，相继归并......

这两年 ，央国企整合沉组作为不休。关键点就是 ，集中力量办大事。

同样的逻辑 ，也体此刻招商领域 ，即目前鼓起的招商模式——并购招商。

据《证券时报》报路 ，不少处所索求多元并购招商模式 ，甚至直接下场并购上市公司。

一位处所国资平台掌管人暗示 ，每天至少要欢迎3批来征询并购屎的访客。

很显著 ，新一轮并购招商海潮 ，已经到来。

01从基金招商到并购招商

在《平正竞争审查条例》出台后 ，不少处所通过“基金招商”搞产业升级：设立当局疏导基金 ，撬动社会本钱 ，而后跟企业谈前提。

好比 ，“投钱能够 ，但得承诺在这儿落地建厂 ，投1个亿至少得回来8000万！”

这种做法 ，一路头有成果。但后来 ，也露出出一些问题。

在新兴产业赛路竞争中 ，真金白银投下去 ，却难以获得预期回报。

即就是 ，个别项目顺利“跑出来”了 ，从创业到成功退出 ，至少也必要10年功夫。这意味着 ，资金可能长功夫内无法回流。

若是说 ，造就本土中幼企业 ，就像在自家苗圃育苗——选种、浇水、施肥 ，得花几年功夫 ，慢慢养护能力成材。

那么 ，并购招商就像给产业丛林“插苗补绿” ，直接汇聚优质企业。这或许 ，也是招大引强的另一条高效蹊径。

具体来讲 ，就是处所国企通过并购沉组 ，拿到优质企业的控股权 ，即便不能直接推动企业搬场 ，也能推进新项目落户 ，壮大本地产业集群。

据不齐全统计 ，自去年12月以来 ，已有上海、深圳、安徽等10多个省市 ，陆续颁布并购政策。

凭据各地政策 ，可综合为七个模式 ，别离是：

吸引域表本钱收购本地企业 ，产业集聚区并购整合上市 ，参加上市公司并购 ，收购上市公司 ，收购境内、境表企业等。

只管方式分歧 ，但主题逻辑是一样的 ，就是不局限于少数股权投资 ，力求把握控股权。

从处所实际来看 ，目前用得比力多的模式 ，是并购上市和整合上市。

先来看看并购上市。就是当局直接下场并购上市公司 ，拿到控股权 ，再利用上市公司本钱平台和品牌影响力 ，整合高低游产业。

相迸宗基金招商 ，这种模式效能更高。同时 ，持有上市公司股权 ，也意味着更高的资产流动性和安全性。

再来看看整合上市。针对我国不少开发区内企业数量多多 ，可能达到了上百家 ，却没有一家上市公司。

通过并购沉组的方式 ，将优质企业整合在一路 ，形成有竞争力的产业集群 ，并推动其上市 ，实现开发区产业格局的“由幼变大、由散变聚”。

02躲避风险是前提

并购招商拥有效率高、收益大蹬着势 ，但也存在风险大的弊端。在推动并购招商之前 ，必要先认清风险 ，尤其是躲避以下几点。

首先是并购方向误差问题 ，把稳产业匹配。

一些处所热衷于投资新兴产业 ，却忽视了 ，本地资源天赋 ，是否匹配高科技企业的成长需要。

若与本地资源错位 ，即就是企衣反了 ，后面可能也没法子落地。

先摸清家底 ，再问问自己：这个企衣反了 ，我们能提供啥？供给链能接上吗？人才跟得上吗？政策能助上忙吗？

终于 ，并购招商不是“买壳” ，而是赋能 ，需评估能否助得上、管得住。

其次是买卖结构风险 ，做好全面的评估。

合理的买卖规划 ，应基于双方现实情况 ，分析市场、技术、资金等成分 ，确定股权比例、支付方式、融资方式等 ，并对公司的本钱结构、风险前提进行量化评估。

这就必要成立三库联动机造 ，即行业数据库（看产业趋向）+专家智囊库（听专业定见）+案例库（学别人经验）。

同时 ，做好量化评估 ，好比股权怎么分？钱怎么付？融资会不会拖垮财政？

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最后合规性与跨境并购风险问题。

被收购方合规性 ，蕴含企业账目是否清澈、财政处置是否规范、股东出资是否到位 ，以及资产投入是否正规等。

在跨境并购方面 ，也面对政治、司法、环保等问题。打个譬喻 ，某个处所想在海表绿地投资新能源企业 ，可能会因该国政策改观碰壁。

成立“并购前合规尽调—中后盾风险管控—投后本土化运营”的全链条风控系统 ，很沉要。

当然 ，躲避风险只是第一步。就招商而言 ，在选择并购企业时 ，也离不开项目研判 ，必要凭据产业适配度、潜在价值 ，从多个层面进行评估。

? 产业层面 ，评估产业发展规划、拟并购企业在产业链中的地位 ，优先思考主导产业项目和产业链配套项目；

? 在市场远景层面：分析市场规模、盈利潜力等 ，判断产业发展远景是否辽阔；

? 在技术层面：关注技术的成熟度和先进性。

同时 ，估算企业经济效益 ，蕴含交易收入、各项成本用度等；调查项目用地领域内 ，地皮面积上的固定资产投资额；最后 ，关注企业规模和资金实力。

单一说 ，就是产业看链条 ，市场算细账 ，技术看落地 ，地计算亩产 ，企业看体质。

将前期风险躲避和项目研判做到位了 ，在并购招商路路上 ，能力少走一些弯路。

03以本钱逻辑沉构产业疆域

并购招商 ，必要处所当局从“政策供给者”向“产业投资者”的角色转型。

这里 ，分析多个处所的经验 ，综合总结一下 ，若何落到实处。

一是产业整合 ，强链补链与新旧动能转换。

一方面 ，链主企业造就。梳理沉点产业“链主”企业清单 ，以这些企业为主题 ，归并同类项。辖区内归并完 ，思考本；本省归并完 ，思考归并全国。

成立并购企业储蓄库 ，收录与新兴产业相符合的企业资源 ，激励上市公司收购未盈利优质资产。

另一方面 ，产业转型升级。从“微笑曲线”底端得救 ，向上游并购技术研发企业 ，向下游拓展服务化业务。

好比 ，常州投资集团收购光洋股份后 ，依附新能源汽车产业集群 ，上游“抓技术” ，花3亿收购德国传动技术公司 ，把工程师团队“搬”到常州武进高新区；

下游打造自主品牌 ，不但卖零件 ，还打包卖整套电驱系统 ，形成“研发+造作+服务”的全链条布局。

二是成立基金矩阵 ，打好资源组合拳。

产业整合 ，往往选取“现金+换股”模式。

就是现金由上市公司承担 ，一部门资金通过设立并购基金来筹集 ，同时结归并购贷款 ，形成多档次的融资系统。

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除了费钱开路 ，也要学会用资源铺路。

现阶段 ，并购不只是拼钱。多地国资委2024公开数据显示 ，超过80%的并购项目 ，配套了用地、能耗指标、行政审批绿色通路等支持。

在招商过程中 ，处所能够亮明家底 ，哪块地能够用、能耗指标剩几多、审批最快多久能够走完。

好比在土处所面 ，能够造订并购项目用地专项清单 ，奉杏装尺度地+承诺造” ，优先保险并购沉组企业的工业用地需要。

最后是风险防控 ，构建产业生态。

磨炼“投行+投资”思想 ，既要会投项目 ，更要会整合伙源。

先是成立“容错试错”机造 ，好比江苏设置3年观察期 ，就像买新车先试驾 ，不中意能够调整规划；

再好比 ，上海试点国资并购容错清单 ，对科技创新类并购项目 ，赐与3年吃亏免责的宽期限。

而后从产业链、本钱链和服务链等层面 ，共同打造“产业热带雨林” ，形成“引进一个、激活一串、辐射一片”的乘数效应。

写在最后

并购招商的性质 ，是“以本钱逻辑沉构产业疆域” ，考验处所当局的市场化思想与专业能力。

无论是标的选择、规划设计 ，还是并购后整合等环节 ，都提出了更高的要求。

对于很多二三线 ，及以下能级的处所而言 ，单独实现并购工作 ，可能会有些吃力。

这个时辰 ，不妨转换思路 ，与市场化机构合作 ，借助律所、基金治理人、征询等资源 ，为处所招商注入更多力量。

一句话总结 ，就是在“控风险、沉赋能、强协同”高低功夫 ，以并购为纽带 ，推动产业从“集聚”到“集群”的质变。

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